超級央行周 全球通膨仍未穩定

全球金融市場本周進入「超級央行周」,占全球經濟產值近半數的經濟體央行都將公布利率決策,牽動全球六大貨幣後市,以美國聯準會(Fed)降息前景與日本銀行(央行)是否終結負利率政策為主要關注焦點。英國、瑞士、俄羅斯、土耳其、澳洲、印尼、墨西哥等國預估將按兵不動,巴西與哥倫比亞預料將降息兩碼(○點五個百分點)。

各國央行決策展望 製表/國際中心

市場預期聯準會本周會議並不會降息,但關注利率預測「點陣圖」、最新經濟預測,以及主席鮑爾在廿一日記者會的發言,以了解聯準會究竟是下修降息意向,還是仍預測今年將降息三碼。彭博資訊訪調顯示,大部分經濟學者認為聯準會這次不會改變利率預測,並預測最可能從六月起降,不過,也有逾三分之一受訪者預期今年只會降息兩碼,甚至更少。

「鷹派」經濟學者指出,由於一月及二月就業增量與消費者物價指數(CPI)升幅超出預期,且二月生產者物價指數(PPI)也高於預期,可能使決策官員縮小利率降幅預測,鮑爾的談話也可轉偏「鷹派」。

「鴿派」人士特別關注鮑爾對失業率上升的看法。二月失業率升到百分之三點九,比過去十二個月來最低點百分之三點四上升○點五個百分點;依據「薩姆法則」,若三個月移動平均失業率比之前的失業率低○點五個百分點,便表示衰退將臨。去年十月失業率也曾升到百分之三點九,而鮑爾在十二月會議時便提出「鴿派」發言,因此這次有可能再度「放鴿」。

日銀明天的會議決策是數十年來最重要的一次,因為日銀取消負利率政策的時機愈來愈近。由於日本最大工會團體與資方達成協議,加薪幅度創卅多年來最大,有助於家庭消費及通膨升高,使日銀可能決定立即升息,或明示四月再升息;會議結果將帶動日圓匯率走勢,連帶影響國際匯市整體走向。經濟學者對升息時機看法依然分歧。

歐洲方面,英國、瑞士及瑞典央行廿一日也將開會,預料不會改變利率政策,官員可能暗示離降息更近一小步;澳洲央行明天則可能將政策利率維持在百分之四點三五不變,投資人未來將觀察央行是否仍維持「鷹派」立場。


延伸閱讀1:ECB降息快了?官員曝接近夏季

 歐洲央行(ECB)管理委員會成員兼芬蘭央行總裁雷恩(Olli Rehn)近日表示,依據目前狀況評估,ECB今年可能降息數次,而首次降息時間點「接近夏季」。西班牙央行總裁德科斯(Pablo Hernandez de Cos)附和表示,在歐元區通膨下滑後,ECB可能於6月開始降息。

 雷恩16日接受芬蘭廣播公司第一電視台(YLE TV1)訪問時表示:「我的看法是接近夏季時,是可以開始寬鬆貨幣的時候了。如果通膨持續穩定在2%,且沒有出現能源危機等負面衝擊,我認為我們有條件今年多次降息。」

 ECB在3月初公布利率決策,一如預期按兵不動,將基準存款利率凍結在4%的歷史高點。但官員表示在降低通膨方面取得良好進展,他們已開始就放鬆貨幣政策進行初步討論。

 ECB重申,儘管通膨持續降溫,但國內物價壓力仍高,未來決策取決於通膨走勢。若想要ECB今年6月首度降息,前提是消費者物價指數(CPI)必須持續回落至2%目標。但官員對於今年降息速度與次數的預測各不相同。

 ECB官員、希臘央行總裁斯托納拉斯(Yannis Stournaras)近日表示,ECB必須在8月夏季休假前降息兩次,年底前再降息兩次,如此一來貨幣政策才不會過度限制經濟。

 雷恩表示,他偏好根據最新數據進行逐步評估,「我們有很多會議要開,可以視情況做出決定」。

 德科斯17日接受西班牙報紙《加泰羅尼亞晨報》(El Periodico)訪問時表示:「如果宏觀經濟未來幾個月符合預期,那我們很快就會開始降息,6月是一個很好的起點。」

 德科斯表示,雖然ECB內部對於6月降息意見分歧,但大致來說「共識程度非常高」,而他希望此情況能持續下去。當被問及今年降息3次、每次一碼是否合理時,他不願明確預測次數,僅表示「目前市場狀況與ECB中期通膨目標相符」。


延伸閱讀2:金融業全押Q1利率連四凍

 美國聯準會(Fed)表態今年將降息,市場普遍預期最快6月降息,21日預計利率不變,當日下午我中央銀行也將舉行第一季理監事會,根據本報對金融業者最新問卷調查結果顯示,全數都認為央行利率將連四季不動,主要因4月漲電價,恐推高通膨壓力,央行應是保守以對。

銀行主管表示,今年全球經濟成長動能低緩,終端需求回溫或受美、中經濟前景影響,整體不確定性仍高;國內通膨易受國內天候、地緣政治等因素影響,較難穩定波動於2%以下,尤其電價4月調漲,將為通膨帶來壓力,預期這次央行理監事會將維持政策利率不變、連四凍。

本報調查結果顯示,金融業全數認為央行政策利率不變,貨幣政策基調不會轉寬鬆,市場環境持續溫和緊縮。

銀行主管認為,今年出口與總體經濟溫和好轉,國內消費者物價指數(CPI)年增率仍在2%之上,但接下來電價調漲將推升通膨預期,央行沒有放鬆貨幣政策的理由,預估最快第三季才會反映Fed政策,跟進調整利率。

國內通膨有再起之勢,就連央行總裁楊金龍也坦言,「最擔心通膨預期心理出現」。銀行主管指出,物價基期較高,且前兩年電價調漲已墊高用電大戶基期,今年通膨可望維持在可控範圍,但最重要的是民眾對通膨的預期心理較難掌握,央行仍可能以緊縮政策來抑制通膨預期。

針對房市管制措施部分,金融業者一致認為管制措施暫不退場。銀行主管分析,五大銀行新承作購屋貸款處於高檔,房市價穩量增,且去年下半年買氣升溫,不動產貸款占比攀高,楊金龍於立院財委會強調,相當關注房市議題,會持續檢討選擇性信用管制,「不會到此為止」,預期這次會議管制措施仍不會退場。

銀行主管強調,隨國際物價波動再起、國內預期通膨心理難料,加上新青安房貸政策支撐房價緩漲,主管機關應是延續滾動式調整的政策走向不變,畢竟目前房市景氣有轉熱跡象,管制措施也確實不宜在此時退場。

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