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分析:FED急降息令全球寬鬆潮重現 疫情不止中國央行有望再降利率

編按:蔓延全球的新冠肺炎(COVID-19),讓各國央行聯手降息救市場經濟,原美聯儲預計於三月中預測性降息,意外的在昨(3/3)日緊急降息,中國疫情首當其衝,中國政府及中國央行春節後已連續釋放寬鬆政策,本月可能會再下調中期借貸便利(MLF)利率和貸款市場報價利率(LPR)等政策利率,不排除存款基準利率也有所調整。

根據《路透社》報導,業內人士並認為,在流動性持續寬鬆情況下,中國貨幣政策放鬆空間的加大,將使債市短期明顯受益,10年期國債收益率有望向2.6%甚至更低水平展開衝擊;但仍時刻關注刺激後的中國經濟恢復情況,以判斷債市行情的持續時間。

江南農商行資產負債管理部宏觀負責人李苗獻聲稱,「本次FED降息應該是G7集團政策協調的產物。中國雖然不在G7集團中,但作為全球第二大經濟體而缺少參與,全球宏觀政策的協調效果無疑會大打折扣。無論是從內部和外部平衡來看,中國都有跟進降息的理由。」。

美國聯邦儲備委員會(美聯儲;FED)昨日(3/3)緊急降息50個基點,以保護美國全球最大經濟體免受新冠肺炎疫情衝擊,不過美聯儲主席鮑爾暗示,美國經濟面臨的威脅不會很快減弱。

新冠肺炎疫情春節期間發酵,2月中國政策性利率全線調整。投行野村也發表報告預期,FED周二緊急減息50基點後,將會在本月及下月分別再各減25基點,因聯邦公開市場委員會(FOMC)需提供更多的應對措施,回應新冠肺炎疫情可能擴大。

華創證券首席宏觀分析師張瑜補充稱,與海外其他央行相比,中國國內貨幣政策本身就有增量動作的預期。具體看,如國內權益後續跌幅不大且疫情不反覆,未必一定急跟美國。

FED宣布降息,業內人士評估中國債市將因此看好的預期空前一致,對股市的看法則以保持觀望為主。具體來說,10年國債活躍券收益率有望向2.6%這個逾40個月的低點展開沖擊,甚至會形成突破。

中信證券明明債券研究團隊最新報告稱,相較於新冠疫情在海外的快速發酵,國內新冠疫情總體趨於穩定,美聯儲降息帶來的全球流動性改善更有利於國內資產。從國內大類資產走勢來看,對於國內股市影響仍舊有待觀察,對於國內債市明顯利多。

報告認為,考慮到這次降息的突發性,參考2008年全球央行聯手穩定市場的經驗,國內央行也可能選擇及時跟進。總的來說,3月份利率將進入新一階段的下行行情,10年國債到期收益率目標區間為2.4%-2.6%。

受新冠肺炎疫情衝擊,中國宏觀經濟先行指標顯示,2月官方製造業採購經理人指數(PMI)劇降至35.7,遠低於路透調查預估值46和1月的50,並創該數據有記錄以來新低;財新2月製造業PMI亦創有記錄來的最低。

中金固收團隊並認為,疫情導致全球央行都放鬆的背景下,預計中國央行不會缺席。若這次全球經濟的影響逼近次貸,貨幣政策在緩衝經濟影響上還需要加碼,包括降息和降準,尤其是要降低銀行的負債端成本,才能更有效銀行實體融資成本下降。

中金指出,如果全球經濟不能複製2009年的V型反彈,那麽就意味著貨幣政策寬鬆水平,將會保持較長時間,這是市場是否敢於繼續買債券尤其是長久期債券的關鍵。

中債到期收益率曲線10年期國債估值圖表連結

不過上海一券商分析師提醒,隨著多渠道降低疫情影響的措施出台和落實,中國經濟從低谷中恢覆可能對債市造成的不利影響也需要認真對待。

「隨著覆工進度加快,利率也有比較大概率見底回升。1-2月份不少地方發的地方債,(但因為疫情)沒有辦法開工,3月以後會逐步好轉,資金流向實體經濟。」他說。

至於匯率,海通證券宏觀分析師李金柳認為,疫情衝擊全球經濟可能性上升,預計將再度引發降息潮。對中國而言,人民幣匯率將更加穩定。

中國總理李克強周二(3/3)主持國務院常務會議指出,更有效應對疫情對經濟運行的影響,要充分發揮宏觀政策、外貿外資、金融穩定協調機制作用,及時出台有力有效的應對措施,增強內生動力,努力保持全年經濟運行在合理區間。

引用來源:路透社

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