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美2年、10年債殖利率倒掛 經濟衰退警訊

編按:美國2年期和10年期公債殖利率,自2007年以來首度出現倒掛,是美國經濟衰退的訊號。英國2年期和10年期公債殖利率同日也呈現倒掛、德國第2季經濟負成長0.1%、中國7月工業生產數據創新低,令人擔憂全球經濟前景。

據經濟日報108年8月14日報導,美國10年期公債殖利率在14日早盤跌至2年期公債殖利率之下,是這兩種殖利率自2007年以來首度出現倒掛,且30年期公債殖利率也跌至2.06%歷史低點,暗示美國經濟將步入衰退,連帶重創美股。

美國2年期公債殖利率14日盤中報1.636%,高於10年期公債殖利率1.632%,是2007年以來首見;債券殖利率下降時,價格上漲。過去50年來幾乎每一波經濟衰退發生前,2年期和10年期公債殖利率都會呈現倒掛,因此格外受到投資人關注。10年期公債殖利率是銀行擬定多種借貸利率的重要數據,本月以來降幅累計達到35個基點。

據工商時報108年8月15日報導,一般而言,長期公債殖利率高於短期公債殖利率,因為投資人將資金綁在公債的時間越長,承擔的機會成本越高。況且,長期公債較容易受利率波動影響,也會隨著通膨升溫而損失價值,因此投資人往往要求較高殖利率。

在此前提之下,一旦長期公債殖利率低於短期公債殖利率,即代表投資人預期短期內利率驟降且通膨率偏低,而這兩大特徵都指向經濟衰退。若從單純的市場原理來看,投資人不願投資短期公債也意味著短期內經濟成長將因此受限。

據經濟日報108年8月15日報導,殖利率曲線倒掛是經濟衰退即將來臨的典型訊號。過去50年來,每逢經濟衰退前,美國殖利率曲線都會出現倒掛,期間只有一次是錯誤訊號。當短債殖利率上升超過長債殖利率時,就代表短期借錢成本比長期貸款的成本還高。在這種情況下,企業經常會發現要為營運進行融資的成本變得更高,主管們會傾向放慢或者暫緩投資。消費者借貸成本也會攀升,而且占美國三分之二經濟活動的消費者支出也會跟著減緩。這些情況終將導致經濟萎縮,失業率上升。

據經濟日報108年8月14日報導,英國2年期和10年期公債殖利率同日也呈現倒掛,是2008年以來首見;2年期公債殖利率盤中報0.478%,10年期公債殖利率則降至0.475%。稍早公布的數據顯示,英國7月通膨年增率意外超出英國央行2%的目標。

Banco Santander英國利率策略師Aadm Dent說:「美國走到哪,英國就跟到哪。市場一直不願放棄利率最終會正常化的觀點。」

據工商時報108年8月15日報導,加拿大蒙特利爾銀行外匯策略師卡洛(Stephen Gallo)表示:「美債殖利率倒掛意味著央行已經無計可施。除了貿易戰對美國帶來的衝擊之外,近日大陸及德國經濟數據也透露全球主要工業國失去成長力。」

大陸在14日公布,7月工業生產較去年同期成長4.8%,不僅低於預期的5.9%,更創下17年來最低成長率。德國聯邦統計局也在14日公布,近來出口下滑導致第二季國內生產毛額(GDP)季減0.1%,扭轉先前的成長趨勢。

 

資料來源:經濟日報、工商時報

引用來源:多元