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中國經濟轉型之路依然坎坷

華爾街日報
投資銀行藍橡資本(North Square Blue Oak)中國問題研究部主管巴倫(Oliver Barron)稱,實現再平衡有兩種途徑:提高規模較小行業的增速,或者收縮體量較大行業的規模。他說,中國的經濟結構調整顯然正在取得進展,但這主要是工業增速放緩所致;這與由於政府政策對頭經濟突然取得兩位數的增長不是一回事。

 

僅管中國經濟正面臨多重困難,但中國政府卻注重看到好的一面,表示中國經濟正逐步實現從工業向服務業的轉型。然而最新出爐的經濟數據表明,這種轉型並非易事。
中國國家統計局週二公佈,去年中國經濟的增速回落至6.9%,但同時也表示,服務業在經濟中的占比首次超過50%,由上年的48.1%升至50.5%。與此同時,製造業的占比下降逾兩個百分點,至40.5%。
國家統計局局長王保安在一個記者會上表示,今年的結構重組力度將升級,一些老舊行業將逐步縮減,新興產業將“蓬勃發展,市場活力進一步激發”。
但一些分析人士指出,與其說結構重組所反映的是服務業和消費的快速增長,不如說是中國傳統工業增長驅動力的減弱。2015年服務業和工業增速分別為8.3%和6%,均較上年放緩。
投資銀行藍橡資本(North Square Blue Oak)中國問題研究部主管巴倫(Oliver Barron)稱,實現再平衡有兩種途徑:提高規模較小行業的增速,或者收縮體量較大行業的規模。他說,中國的經濟結構調整顯然正在取得進展,但這主要是工業增速放緩所致;這與由於政府政策對頭經濟突然取得兩位數的增長不是一回事。
中國領導人多年來一直表示,中國經濟需要轉變依賴工廠、道路和其他資產投資驅動的增長模式,在中國經濟放緩勢頭已進入第六個年頭之際,經濟轉型比以往任何時候都更有必要。作為世界第二大經濟體,近年來中國經濟的增長為全球經濟貢獻了三分之一增長,因此在很多其他新興和發達經濟體疲軟之際,進一步促進服務業和消費領域的發展意義重大。
中國國家統計局週二公佈,去年最終消費支出對GDP增長的貢獻率為66.4%,高於2014年的51.6%。雖然居民可支配收入去年增長7.4%,超過經濟增速,但很多分析人士表示,與大多數其他國家發佈的統計數據不同,中國整體消費支出數據通常包括政府支出。
中國政府尚未公佈詳細的統計數據。但官方數據顯示,2014年消費支出在經濟總量中占比51.4%,其中家庭支出僅占37.9%。
三菱東京日聯銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)研究員陳仲華(Cliff Tan)表示,中國軍隊購買更多冬季軍裝和冬靴的決定將影響零售額。雖然這也是現金流,會幫助某些企業,但和網上購物活動仍然有區別。
轉型的一大阻礙是政府政策本身。2015年6.9%的經濟增長率較2014年的7.3%顯著下降,是25年來最低增速,但經濟學家們稱,政府設定的增長目標過高,不得不通過高額支出來實現目標。
這種支出熱潮通常有利於傳統經濟動力,也就是那些效率較低的國有企業和行業(其中一些飽受產能過剩的困擾)往往會受益,這在一定程度上是為了避免出現破壞性的裁員和破產。IHS Global Insight經濟學家傑克遜(Brian Jackson)稱,政府政策仍然支持一些傳統行業,實際上減緩了轉型進程,並未進行一次性快速調整,陣痛期由此會延續多年時間。
中國國家主席習近平表示,要實現2020年城鄉居民人均收入比2010年翻一番的目標,經濟年均增長至少要達到6.5%。週二,國家統計局局長王保安說,中國要保持中高速增長,這有助於熨平經濟較大的波動。
根據民生證券有限責任公司(Minsheng Securities)的測算,今年要實現6.5%的增長目標,基礎設施投資需要至少增加18.7%。
過去的政府大規模支出沒有讓民營企業受惠很多。這些企業的融資成本依然高企。經濟學家指出,經濟下滑正讓情況變得更糟糕,因為更多新債被用於償還舊債,新的有效投資被擠出。
根據西班牙對外銀行有限公司(Banco Bilbao Vizcaya Argentaria S.A.)的估計,國有企業占中國企業總資產的30%,但獲得銀行貸款總額的80%,相當於16萬億美元,相當於中國國內生產總值(GDP)的150%左右。
2015年服務業中的金融服務業大幅增長,但金融服務業今年可能不會給經濟帶來同樣大的提振。2015年前三季度,金融服務業對經濟增長的貢獻高達1.5個百分點,這是由於投資者在股市上漲時爭相入市而在股市暴跌時又大舉拋售。
現在市場活動已經萎縮,投資者面臨虧損,與此同時中國政府也加大了對證券行業的調查力度,並要求大股東不得減持。
據中國股市監管機構稱,2015年第四季度股市新開戶數量較第二季度市場高峰時減少71%,而一個代表交易所的行業組織稱,第四季度股市成交量較第二季度減少逾36%。

 

引用來源:華爾街日報