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QE今年退場?

呂紹煒
美國聯準會(FED)上周四公布去年底的利率會議紀錄,透露內部對購買債券計畫有不同意見,市場即傳出量化寬鬆(QE)今年就要提前退場。路透立刻對華爾街券商作調查,結果發現多數預測年底前美國QE就會下架退場。如果成真,全球金融市場大概又要一陣大震盪!但,可能嗎?

美國聯準會(FED)上周四公布去年底的利率會議紀錄,透露內部對購買債券計畫有不同意見,市場即傳出量化寬鬆(QE)今年就要提前退場。路透立刻對華爾街券商作調查,結果發現多數預測年底前美國QE就會下架退場。如果成真,全球金融市場大概又要一陣大震盪!但,可能嗎?

根據會議紀錄顯示,有數位FED委員表達「收購資產操作可能只應進行到年底」,他們憂心影響金融穩定與FED的資產負債表;甚至有委員認為QE只該進行到年中。某一聯邦準備銀行總裁更公開說,如果美國經濟好轉,FED確實可能今年就結束資產購買計畫。

但,今年美國經濟有可能好到QE能退場又不影響經濟嗎?機率似乎不高。雖然各大機構預測顯示,今年全球經濟優於去年,但好得非常有限,而且表現較佳者是新興經濟體,先進國家表現仍不佳。美國今年的經濟成長率,大部分預測值都落在二%以下,則失業率仍達七.七%,距離FED宣稱可結束寬鬆、超低利率的六.五%仍有距離;照經濟學家的推估,美國最快也要到二○一五年才能把失業率降到六.五%。因此就經濟情勢發展看,今年要走到QE能退場的狀態,可能性低。

再從「人性」看,可能性更低。QE退場必然對金融市場造成衝擊,且可能斬斷微弱的復甦火苗,這個風險沒人敢輕易嘗試。至於其負面後遺症,如熱錢泛濫、匯率波動(主要是其它國家貨幣的升值),受害者非美國,而是其它國家─特別是新興經濟體。這種「死道友不是死貧道」的事,FED不會太關心的。至於FED資產負債表的惡化,以民主國家的「特性」而言,官員不斷更替,只要問題不在自己任上爆發,倒沒什麼人會真心面對的啦!

台灣在一九九八年本土金融風暴期間,政府為了救房市,祭出過由政府補貼的優惠房貸利率,在市況穩定、房市回春、經濟重回正軌後,優惠房貸利率一直無法取消,搞了超過十年才取消。即使如此,仍要保留部分給弱勢、青年的優惠房貸。雖然各國對美國後續幾波的QE成效有爭議,但不能否認它也支撐了金融市場,驟然取消,金融市場當然以大利空視之。顯然,不論是房市、金融市場,喝了政府給的「春藥」後再要拿掉,都要牽拖好長時間才能作到。

FED最後一位「通膨鷹派」的主席,是八○年代的伏爾克,他把利率拉高到兩位數,硬把兩位數的通膨擠出經濟外;之後的葛林斯潘雖然未把通膨拋到腦後,但明顯對經濟成長的重視程度遠高於過往;幾次金融危機、經濟泡沫,他都壓制住FED內部的通膨鷹派、義無反顧的往市場注入資金、把利率大幅調低到近零利率。

到了柏南克這位專研大蕭條的主席,更是碰上金融海嘯,讓他實踐「在直升機上撒鈔票」的救市招式,去年底更是「明文」把量化寬鬆與超低利率的退場期,與失業率六.五%掛鉤。只要今年通膨不要突然飆上三%,在柏南克手中 ,QE退場的機率微乎其微。

引用來源:中國時報
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