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許嘉棟》央行打房與資金移轉

許嘉棟
編按:前央行副總裁許嘉棟於《聯合報》撰文指出,台灣房價持續上揚,以及銀行偏重不動產放款,主因資金過剩且無適當運用去路所導致。遲早仍須靠央行採取調降貸款成數上限等選擇性信用管制措施來解決,應是國人的合理預期。

十月初央行副總裁陳南光一篇建議「央行對台灣房價的持續上漲應超前部署」的文章,引發外界對央行是否將啟動「打房」的猜測。雖然總裁楊金龍隨後在立法院以「目前非打房時機」一句話澄清,但是台灣房價過高,以及銀行的不動產相關貸款比重偏高等問題,遲早仍須靠央行採取調降貸款成數上限等選擇性信用管制措施來解決,應是國人的合理預期。

台灣房價持續上揚,以及銀行偏重不動產放款,主因資金過剩且無適當運用去路所導致。資金擁有者(包括家庭、企業與金融業者)在衡量各種投資理財工具之報酬率與風險後,將資金分配於股票、債券、外匯、房地產、黃金、白銀、虛擬貨幣等金融或實物資產之投資或交易,甚或用於大家樂、六合彩與彩券等博弈用途,一方面造成相關交易之熱絡與資產價格的上揚或震盪,另一方面也讓過剩的資金吸附在這些市場或用途上,不致去干擾到與民生密切相關的消費者物價之穩定。

客觀事實既是如此,除非央行將過剩資金大量收回,現存的資金總得讓它有地方去。「打房」若是成功將資金趕出房市,雖可有效抑制房價,但這些資金必將轉移至其他市場或用途,而衝擊該等市場之穩定。

面對現有國內的資金洪流,因應之上策應該是疏導、引流,為資金開創更多運用去路,尤其是有益於國計民生的投資去路,並提供適當誘因,將過剩資金引流至該等用途。在開創去路方面,除了改善國內投資環境,吸引資金進行實質投資,政府也可加速推動區域資產管理或籌資中心,將資金引導至該等用途;或檢討、放寬法規,容許民間資金以營利為目的,投資高端的養老、照護與醫療等產業。

惟推動這些疏導性措施,都有曠日廢時、緩不濟急的問題,故防堵性之作法,必要時恐仍不可免。金融主管機關(含央行與金管會)面對房價持續上漲,遲早可能仍須祭出打房的措施,以平抑房價。在此同時,也須做好自房市被驅趕出來的資金可能將移轉到股市炒作的因應準備。

央行除了金融穩定,還肩負維護經濟景氣之職責,在目前國內經濟景氣猶待提升之際,當然對打房有所顧忌。此一兩難困境,現時歐美各國央行都同樣面對。但是吾人不能排除央行對房市熱潮可能已心有警惕,且規畫有打房的措施,必要時可以隨時祭出;只是此種「超前部署」不能事前對外(包括立法院)透露。

引用來源:許嘉棟、聯合報