日本最大銀行三菱日聯金融集團（MUFG）評估，日本央行（日銀）將在18日和19日舉行的3月貨幣會議上，結束負利率政策，其看法較市場預期更為肯定。這對規模1,096兆日圓（7.3兆美元）日本公債市場和日本匯市將有重大影響。

　MUFG全球市場業務部門主管關浩之預期，日銀可能升息至0％到0.1％之間，為2007年來首度升息，並可能10月再升息至0.25％，確保未來貨幣政策的彈性。因此必須3月結束負利率而不能拖延至4月，才能在再升息前有足夠因應時間。

　他強調其預期是基於多位日銀高層公開講話裡的暗示，和今年可能左右貨幣政策取向的政治與其他方面的事件。

　截至5日為止，隔夜指數交換利率（OIS）交易商估計3月結束負利率政策機率約53％，4月高達80％。關浩之認為3月結束負利率的態度較市場看法更明確。

　他說，一旦日銀結束負利率並開始支付0.1％存款準備金利率，日本債市就會有「結構性改變」。這將導致市場對日債需求下滑，令債價走低而推升債息。

　他預期日銀會維持「殖利率曲線控制」（YCC）來抑制債市的波動。YCC政策波動上限以1％做參考點。MUFG透過投資基金和OIS等，加碼日債空頭部位。關浩之估日本10年債息可能上升至1％。

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在今年的春季勞資談判有望實現連續第二年大幅加薪的情況下，日本央行 (日銀) 最快本月結束負利率政策的勢頭也日益增強。

即使近期經濟浮現疲軟跡象，已有幾位日銀決策官員表示有意縮減刺激措施，包含央行總裁植田和男，他上周對日本經濟前景表達樂觀看法。

日銀董事會成員、前商業銀行高層田村直樹 (Naoki Tamura) 一直是提倡盡快退出負利率政策的官員之一，他在去年 8 月表示，日銀可能在今年 3 月以前採取類似行動。

另一位董事會成員高田創 (Hajime Takata) 上周也呼籲徹底改革日銀的超寬鬆貨幣政策，並稱日銀終於有望實現讓通膨持續在 2% 以上的目標。

根據日本時事通訊社周三 (6 日) 報導，日銀九位董事會成員中，至少有一位可能表示在本月政策會議上結束負利率政策是合理的。由於日本通膨率已超出央行目標一年多，且薪資成長前景不斷增強，日銀一直在暗示近期將結束負利率。

根據路透 2 月 15 日至 20 日進行的調查，超過 80% 的經濟學家預估日銀將在 4 月結束負利率，部分經濟學家則押注，日銀將在 3 月 18 日至 19 日的會議上採取行動。若董事會大多數成員表決贊成結束負利率，將為日本自 2007 年來的首次升息鋪路。

儘管如此，究竟是否會在本月取得足夠支持，目前仍存在不確定性。考量到近期經濟浮現疲軟跡象，日銀料於本月下修消費和產出預測。

日銀董事會成員安達成司 (Seiji Adachi) 認為，可能要等到下一個會計年度開始後，才能確定條件是否有利於結束負利率。另外兩名成員中村豊明 (Toyoaki Nakamura) 和野口旭 (Asahi Noguchi) 也對過快撤銷貨幣支持謹慎以對。

決定退出時間的關鍵因素，包含 3 月 13 日大型企業和工會的年度薪資談判結果，這可能滿足日銀為結束負利率政策而設定的先決條件，即通膨上升帶動更持久的薪資上揚。

經濟學家預估，今年薪資談判的平均薪資增幅約為 3.9%，超越 2023 年的 3.58%，再創逾 30 年新高。