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中國為何要讓人民幣和美元“脫鈎”?

華爾街日報
中國有關讓人民幣和美元“脫鈎”的新承諾凸顯出北京面臨的難題:美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)的行動可能會妨礙中國政府刺激經濟增長的努力。在有跡象顯示美國經濟日益走強的情況下,外界普遍預計美聯儲將於本週加息。與此同時,中國則反向行之,政府屢次降息,並採取其他措施放寬貨幣政策,刺激不斷減速的經濟增長。

中國央行暗示,讓人民幣釘住包括美元、歐元、日圓和其他10種貨幣的一籃子貨幣,而不只是釘住美元。

 

美國加息可能會給中國提振經濟的努力帶來障礙。美聯儲加息可能會帶動美元上漲,進而迫使中國干預匯市以維持釘住美元的政策,也就是買進人民幣,而央行通常是從中資銀行購買人民幣,這實際上就相當於從中國金融系統抽走人民幣,然而中國政府此時正努力向企業和消費者提供更多貸款。
實際上對很多中國借款人特別是小型民營企業來說,目前的信貸環境仍然偏緊,儘管過去13個月中國已經六次降息且多次下調銀行存款準備金率。
上週五,中國央行暗示,希望通過讓人民幣釘住包括美元、歐元、日圓和其他10種貨幣的一籃子貨幣,而不只是釘住美元,來打破上述局面。此舉將令人民幣兌美元擁有貶值空間。
總部位於香港的投行瑞東金融市場有限公司(Reorient Financial Markets)的首席策略師胡華(Uwe Parpart)稱,這樣一來,就不會再有因為央行購買人民幣干預外匯市場,而致使貨幣放鬆政策效力被削弱的情況了。他表示,下調銀行存款準備金率和利率的措施將直接刺激中國經濟,而不會受到妨礙。
但此舉也引發人民幣在中國在岸和香港離岸市場遭到拋售,因投資者預計釘住一籃子貨幣意味着人民幣將走軟。中國市場週一早盤,人民幣兌美元跌至四年新低,報1美元兌人民幣6.4665元。香港離岸市場人民幣的跌幅更大。
為了安撫市場緊張情緒,中國央行週一在其網站上發表的評論員文章中表示,中國依然維持較高的經濟增速、外匯儲備充裕、境外主體對人民幣資產的需求增加等因素應該能使人民幣匯率保持在合理均衡的水平上。
現在還遠不清楚中國是否會讓人民幣與美元脫鈎,這是一件中國過去就曾提及將會做但卻最終放棄的事。據中國官員和中國央行顧問,人民幣和美元脫鈎將造成投資者對人民幣穩定性失去信心的風險,可能進而導致更多資金撤離中國。
一位顧問表示,放棄人民幣釘住美元政策將是邁向實現貨幣政策獨立性的重要一步,但引發不穩定的資本外流可能阻止央行付諸實施。
2009年初,也就是中國央行此前表示將令人民幣與美元脫鈎四年後,面對一場全球經濟危機,中國再次將人民幣與美元掛鉤以防止人民幣走軟。
中國已經淡化了美聯儲加息的影響。12月10日,中國國家外匯管理局監管部門負責人王雲貴表示,美聯儲加息將對中國的跨境資本流動產生一些影響,但不會太大。
不過,中國央行官員近幾個月暗示,他們正在尋求在如何管理人民幣問題上實現更大的靈活性。中國央行副行長易綱在8月份的一個新聞發佈會上表示,人民幣死盯美元匯率將降低央行貨幣政策的獨立性。
美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)本月早些時候曾暗示,隨着美國經濟的復甦,她做好了本週上調短期利率的準備,該利率連續七年維持在接近於零水平的局面或將結束。
與此同時,中國最近幾個月的貿易、工業增加值、房地產投資及其他傳統增長型產業的數據均呈疲軟態勢。許多經濟學家認為,中國經濟增速將很難達到約7%的年度增長目標,這已是25年來最慢速度。康奈爾大學(Cornell University)教授、IMF前中國區負責人普拉薩德(Eswar Prasad)稱,由於中美兩國之間的經濟前景背道而馳,釘住美元的匯率制已使得中國國內的宏觀經濟政策管理複雜化。
一些經濟學家將部分難題歸因於人民幣匯率走高。他們認為人民幣相對於其購買力被高估迫使中國企業降價和下調工資以保持競爭力。同時,中國最近幾個月對日本和歐洲一些國家的出口下滑速度明顯快於對美國的出口。
中國大型銀行興業銀行股份有限公司(Industrial Bank Co., 601166.SH,簡稱口興業銀行)首席經濟學家魯政委稱,人民幣匯率被高估是造成中國當前經濟問題的一個根本原因。

 

引用來源:華爾街日報